敷尔佳2023年报快评:业绩平稳,静待风月

2024-04-28 14:48   来源: 互联网    阅读次数:3503

4月26日,敷尔佳公布了2023年经营业绩,营业收入为19.34亿元,同比增长9.29%;归母净利润为7.49亿元,同比下滑11.56%,业绩算是平稳。

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同期同属化妆品这一阵营的贝泰妮也公布了2023年报,2023年营业收入约55.22亿元,同比增加10.14%;归属于上市公司股东的净利润约7.57亿元,同比减少28.02%

在我的预期里,我对公司的判断是营收实现5-10%左右的增长,营收增长9.29%,算是超过我的预期。

没有人可以预测化妆品行业的未来,一是竞争加剧,二是快消品行业变化太快,但在财务数据中我们能找到通往未来的影子。

 

1、营业收入

 

化妆品类收入10.83亿,占比56.02%,医疗器械收入8.5亿,占比43.98%,且毛利率都超过了80%,医疗器械、化妆品2023年销售了约3941万盒产量是约 3694 万盒产销比客观,2023年库存量减少了23.82%.销售量增加了13.23%,侧面为敷尔佳的现金流带来足额换成,库存就是钱,化妆品类曾作为敷尔佳的第二曲线,如今已经可以独挑大梁。白膜黑膜作为基本盘非常稳固,23年卖了8.5亿,与22年的8.66亿,基本持平。化妆品卖了10.83亿,比22年多卖了1.8亿,势头不错。

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整体营收来看,2023年经营业绩营业收入为19.34亿元,同比增长9.29%同比微增,中规中矩,但好在稳定可预判,长期来看稳健依然是敷尔佳的主旋律。

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2、销售费用率增加的原因

 

看到很多人在说,2023年敷尔佳销售费用达5.32亿元,较上年同期增长36.44%,有人开始疑惑为啥突然增加这么多,其实在化妆品行业很好理解,先看看行业的数据水平。

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2023年,贝泰妮销售费用率47%,珀莱雅销售费用45%,水羊股份销售费用43%,化妆品平均销售费用23年41.3%,24年一季度是41.7%,敷尔佳只有27.53%,在整个行业,敷尔佳算是相当低了。

化妆品市场,无论是敷尔佳、贝泰妮还是珀莱雅,销售费用就是弹药,只要阵地在扩大,牺牲短期利润无所谓。

具体到数据, 敷尔佳一季度营业收入同比仍在增加。净利润同比减少800万,但是销售费用增加了近5000万管理费用研发费用都控制得不错没有增加面膜化妆品竞争那么激烈,肯定要加大线上销售投入,线上销售费用高了,数据自然就漂亮了。

具体到渠道来看,2023年,敷尔佳线下渠道营收达10.1亿元,占营业收入的52.23%;线上渠道营收为9.24亿元,占比47.77%,正在向“五五开”迈进,看看敷尔佳线上占比从2022年的40.62%上涨到2023年的47.77%,相对比2022年多赚了2亿多,抖音去年销量大幅增长130%。

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3、现金流、资金储备充沛

 

自由现金流是衡量一家企业现金流量的指标,它反映了企业经营所产生的可自由支配的现金净流入,可以用来评估企业的偿债能力、投资回报率等财务状况。敷尔佳2023年自由现金流7.07亿,超过贝泰妮和水羊股份,账上类现金非常充裕

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关于现金非常充裕,巴菲特挚友芒格曾经作出了这样的一个点评:

芒格:我们倾向于喜欢“现金泛滥”的生意。有的公司太能赚钱了,以至于拥有它的主要原因之一是你将有大量现金流入。

这也意味着,充足的现金流可以让敷尔佳不断的输出弹药,毕竟在化妆品行业,钱才是硬道理。

 

      4、研发投入

 

敷尔佳研发费用继续保持较高速增长,2023年敷尔佳研发投入3284万元,同比大涨112.88%。

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2023 年 6 月敷尔佳在哈尔滨新区打造一座规模宏大、功能齐全的现代化产业基地——敷尔佳·北方美谷,已经顺利投产。这个项目占地面积约7.5 万平方米,总建筑面积近 10 万平方米大大提升敷尔佳的自有产能,减少对委托加工模式的依赖去年央视还采访了,感兴趣的可以看看。

敷尔佳积极探索“企业+高校”协同创新模式,激活丰富的科研资源,实现科技成果在企业的转化。目前,已与东北林业大学、哈尔滨工业大学(深圳)、江南大学、四川大学、中国科学院昆明植物研究所等高校及研究所开展了产学研合作项目,布局超分子材料研发、新型植物提取物研究、产品工艺及配方升级等。

预计 2024 年 6 月,敷尔佳在上海的研发中心将正式启用。敷尔佳将以长三角为支点,吸纳全国乃至全球护肤品行业研发高精尖人才。公司将持续加大研发投入,创新原料研发、功效性护肤品研发、功能性食品研发、II、III 类医疗器械研发等。

   截至报告期末,敷尔佳累计获批专利 25 项(发明专利 5 项,外观设计专利 16 项,实用新型专利4 项),其中报告期内获批发明专利 5 项,外观设计专利 3 项。截至报告期末,公司累计参与定制护肤品国家标准及团体标准21 项,公司累计已获批二类医疗器械注册证 3 个;普通化妆品备案 42 个,其中报告期内备案 13 个;特殊化妆品注册4 个,其中报告期内注册 2 个。

 

       5、渠道

化妆品现在主要的销售渠道就是抖音、天猫为代表的线上,现在年轻人选购化妆品,去实体店的概率大大降低,经常是抖音直播间直接采买。

2023敷尔佳线上销售9.2亿,占比47.77%,线上渠道主营业务收入占比在 10%以上的平台及其销售情况可以看出,主要靠天猫和抖音。

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2023年,增速超1倍的品牌有上美股份韩束、巨子生物可复美、敷尔佳、水羊股份伊菲丹、上海家化玉泽、丸美股份恋火、逸仙电商小奥汀敷尔佳作为后来者在护肤类目销售额突破4.23亿,同比大增130%,在竞争内卷的化妆品市场,实属不易。

目前敷尔佳电商团队有一百多人,未来将在哈尔滨总部保留传统电商业务,在上海子公司要招募抖音、快手及视频号等新兴媒体平台的运营人员,在上海重新组建新的营销团队

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看到很多股友在财报发布后,有点慌乱,其实不着急,年报,是掘金业绩超预期增长股的“时令模式,随着“国九条”的发布,股市虽然每天都不乏黑马,敷尔佳早盘微跌但很快收复失地,给他点时间,有限游戏的目标是追求胜利,而无限游戏的核心则是让游戏永续进行。

责任编辑:小雯
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